看工程机械过去半年如何高歌猛进0航模

看工程机械过去半年如何高歌猛进

三一重工发布业绩预告,

2019上半年实现归母净利润65亿~70亿,

同比增长92%~107%，

其中二季度单季实现归母净利润33亿~38亿；

扣非归母净利66亿~71亿，同比+90-104%，

超市场预期。

01预计上半年公司挖机销量增速达32%，市占率提升近4pct

上半年挖机行业销量增速达14%，市场份额不断向龙头集中，有关投资机构预计三一挖机销量增速达32%，市占率提升近4pct（其中6月行业增速6.6%，三一增速17%）。高端产品大挖迅速替代外资，1-5月三一的大挖市占率提升5.3pct，其中由于SY485H机型的热销，40t以上大挖市占率大幅提升13pct。在产品结构的优化下公司利润弹性大，同时高端产品在国内的竞争力大幅提升后，海外成长逻辑兑现可期。

02预计公司上半年起重机收入增速翻倍，混凝土机收入增速达60%~70%

起重机+混凝土机作为后周期品种迎来更新高峰，接力挖机增长，销量有望持续超预期。1—4月行业汽车起重机销量增长69%，三一销量+116%，预计1-6月销量持续高增长，产品系列完善助力份额大幅提升。有关投资机构判断三一上半年起重机收入增速接近翻倍，混凝土机收入增速达60%~70%。

03数字化升级，规模效应下盈利弹性能力显现

按照各产品上半年销量，有关投资机构预计，三一重工收入增速将达50%以上，规模效应下盈利能力弹性显现，同时公司积极推进数字化升级，经营质量与经营效率持续大幅提升。

04重磅回购彰显发展信心，传递积极信号

三一重工于5月7日发布回购预案，拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票，回购价格不超过14元/股。截至2019年6月底，公司已累计回购股份4830万股，占公司总股本的比例为0.58%，交易总金额为6亿。

本次回购的股份70%用于员工持股计划，30%用于股权激励，将促进公司长期稳定发展。

徐工机械半年报净利润预增90%~117%,为21亿~24亿元

三一重工半年报净利润预增92%~107%，为65亿~70亿元

中联重科半年报净利润预增172%~212%，为24亿~27亿元

工程机械三大巨头，中报业绩翻倍增长，符合预期

由于基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业持续快速增长。挖掘机步入平稳增长期，混凝土机械、汽车起重机持续高增长。挖掘机、混凝土机械、起重机械等工程机械主导产品上半年销量保持较快增长。其中，挖掘机2019年1—6月同比增长14%；1—5月汽车起重机销量同比增长63%。根据产品寿命及更换需求、环保要求，预计挖掘机步入平稳增长期，混凝土机械、汽车起重机持续高增长。其中：非道路移动机械（包括挖掘机)国四标准将于2020年12月1日开始实施；目前混凝土泵车、汽车起重机等道路设备升级到“国五”标准，自2021年7月1日起将升级至“国六”标准。

混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度

混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度。2019—2021年，混凝土机械有望接力挖掘机,成为工程机械龙头业绩重要增长点。混凝土机械市场规模曾近千亿,2018年混凝土泵车销量尚未达到2011年历史高点(1.2万台)的40%。2018年两大龙头混凝土机械毛利合计恢复至2011年历史高峰期的36%。

预计2019年混凝土泵车销量增速超30%，2020—2021年，销量有望保持20%~30%年复合增速。2017年混凝土机械市场需求逐步复苏，混凝土泵车销量达到3532台，同比增长26%。2018年混凝土机械快速增长，三一重工混凝土机械收入增长35%，中联重科混凝土机械收入增长40%。

工程机械主导产品出口较快增长，国际市场份额快速提升

以挖掘机为例，2019年国内挖掘机需求进入平稳增长阶段，出口增速将远超国内销量增速。6月挖掘机出口销量2695台，同比增长56.4%；1—6月累计出口1.2万台，同比增长38.7%。2019年上半年出口占总销量的比重9%，较2018年同期增加1.6pct。

工程机械龙头企业市场集中度提升，国产品牌市占率进一步提升

以挖掘机为例，5月两大内资龙头三一重工、徐工挖机销量保持两位数增长，增速明显高于行业平均水平。2019年1—5月，国产挖掘机品牌市占率为62%，较2018年增加5.7pct。三一重工和徐工挖机5月销量分别同比增长15%和11%，增速显著高于行业平均水平。1—5月，三一重工和徐工挖机市占率分别为26%和14%，较2018年全年分别提升3.12pct和2.42pct。三一重工在大挖市占率上实现突破，达到26%，超越了长期占据国内大挖市场的卡特彼勒。行业增速放缓的同时，行业龙头的增速将高于行业，集中度仍有提升空间。

预计部分工程机械龙头全年业绩将创历史新高。三一重工半年报业绩65亿~70亿元，已超2018年全年业绩，据有关投资机构测算，公司全年业绩有望大幅超2011年历史高点(86亿元)。预计中联重科、徐工机械2019-2021年业绩弹性大。机械龙头企业公司从2009年起开始积极布局海外业务，业务覆盖150多个国家及地区，产业布局分布和“一带一路”区域重合度达到70%以上，2011—2018年，三一重工海外收入规模从34.25亿元提升至136.3亿元，CAGR达21.8%。公司通过服务国内企业海外项目、设立海外产业园，积极布局“一带一路”区域市场，未来有望对标卡特彼勒和小松机械，成长为全球工程机械巨头。

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