安徽合力反季节回升四季度接近历史水平钢闸阀
发布时间:2022-07-11 19:35:30 来源:大农机械网
安徽合力反季节回升 四季度接近历史水平
安徽合力反季节回升 四季度接近历史水平
2009-12-17 11:28|查看: 98|评论: 0
叉车销量反季节回升,复苏迹象明显。四季度本来是销售淡季,但安徽合力10月和11月销量分别达3600台和3400台,好于今年旺季表现,接近历史最好销量。前瞻性来看,作为企业内部物流装备,叉车需求逻辑类似于企业间物流装备——重卡,宏观经济复苏、企业开工率回升将推动叉车需求进入复苏阶段。预计公司明年内销达3.84万台以上,相对于今年增长20%以上。出口已现复苏迹象,明年业绩锦上添花。安徽合力出口销量10月和11月分别为420台和480台,环比大幅上升,显示出口明显回升。受益于欧美经济复苏、新兴市场如阿根廷的开拓,安徽合力叉车销量明年将出现超预期增长,预计明年出口达6400台,相对于今年增长60%。
竞争格局好转、产品结构优化推动毛利率回升。在需求萎缩、竞争格局恶化背景下,叉车过去两年经历了充分的深幅调整,低端产品超低的毛利率(合力9%、龙工10%)使得价格战趋于尾声,预计在龙工等民企强势进入该行业后,行业竞争将趋于稳定,价格战重灾区——低端产品毛利率将在10%的基础上缓慢回升。同时,受益于经济形势好转及用户盈利回升,内燃H系列等中高端产品需求不断上升。初步判断,中高端产品占比有望在目前50%的基础上升至明年65%以上,相应地,毛利率将升至18%。
安徽合力底部复苏预期确定、明年业绩高弹性,建议给予“21元”目标价。基于需求复苏、盈利回升的判断,安徽合力明年呈量价齐升态势,业绩将爆发式增长,EPS达0.70元。对于底部复苏、业绩高弹性的企业,建议给予较高估值,经DCF估值,安徽合力合理股价为20.29-22.15元,股价还有50%的上行空间,上调安徽合力评级至“增持”。
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